ДИНАМИКА НА ТЕЖЕСТТА НА ДЪЛГА ПРИ НЕФИНАНСОВИТЕ ПРЕДПРИЯТИЯ В БЪЛГАРИЯ ПРЕЗ ПЕРИОДА 2016 – 2020 Г.
Резюме
Целта на изследването е да се оцени динамиката на тежестта на дълга на нефинансовите предприятия в България, като се акцентира върху влиянието на пандемията от коронавирус при фирмите от различните сектори. Анализът се основава на данни за периода 2016 – 2020 г., предоставени от НСИ. С помощта на коефициентите на база информация от отчета за доходите и баланса, както и въз основа на коефициентите с участието на паричния поток от основна дейност се констатира висока волатилност на капацитета за понасяне на дълг. Това говори за голям риск и за силна зависимост от привлечено финансиране за рефинансиране на падежиращи се задължения. Изследването показва разнородна динамика на задлъжнялостта и тежестта на дълга при различните сектори през първата година от пандемията, която в значителна степен може да се обясни с разнопосочното влияние на мерките за ограничаване на разпространението на заразата върху нивото на икономическа активност в изследваните сектори. При повечето от тези сектори се установява намаление на капацитета за понасяне на дълг през първата година от пандемията. Негативен индикатор за капацитета на фирмите в това отношение е и ниската рентабилност от използването на активите през разглеждания период. При повечето сектори през първата година от пандемията се констатира повишение на традиционните коефициенти за ликвидност, но сериозно влошаване на показателя „Паричен поток от основна дейност/Текущи задължения“. Пандемията от COVID-19 изостря недостатъците на традиционните коефициенти за ликвидност, засилвайки несигурността за това доколко продаваеми са материалните запаси и доколко събираеми са вземанията на фирмите.
Ключови думи
JEL класификация
Как да се цитира
Литература (библиография)
Carslaw, C. A. and Mills, J. R., (1991), Developing ratios for effective cash flow statement analysis. Journal of Accountancy, Vol. 172, N 5, 63-70.
Chukov, K., Ivanova, R. (2010). Finansovo-stopanski analiz na predpriyatieto. Sofiya: IK – UNSS. [Чуков, К., Иванова, Р. (2010). Финансово-стопански анализ на предприятието. София: ИК – УНСС] (in Bulgarian).
Closs, L. (2021). The Relationship between COVID-19 and Capital Structure. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3833084
Demirgüç-Kunt, A. & Martinez-Peria, M. S. & Tressel, Th. (2020). The global financial crisis and the capital structure of firms: Was the impact more severe among SMEs and non-listed firms? Journal of Corporate Finance, Elsevier, Vol. 60.
Hotchkiss, E., Nini, G. and Smith, D. C. (2022). The Role of External Capital in Funding Cash Flow Shocks Evidence From the COVID-19 Pandemic. Available at https://ssrn.com/abstract=3723001
Hristozov, Y., Nikolova, N., Galabov, M., Beev, I., Taseva, G. (2021). Sastoyanie, indikatori i podhodi za upravlenie na likvidnostta i firmenata zadlazhnyalost v Bulgaria. Sofiya: IK – UNSS. [Христозов, Я., Николова, Н., Гълъбов, М., Беев, И., Тасева, Г. (2021). Състояние, индикатори и подходи за управление на ликвидността и фирмената задлъжнялост в България. София: ИК – УНСС] (in Bulgarian).
Huang, H., Ye, Y., (2021). Rethinking capital structure decision and corporate social responsibility in response to COVID-19. Accounting & Finance, Vol. 61, 4757-4788.
Jensen, M. C. (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. The American Economic Review, 76(2), 323-329.
Jooste, L. (2005). An evaluation of the usefulness of the cash flow statement within South African companies by means of cash flow ratios. Available at https://pdfs.semanticscholar.org/dd7c/03cdad7d273e07cd477f4aed6aac24b9ae05.pdf
Jooste, L. (2007). An evaluation of the usefulness of cash flow ratios to predict financial distress. Acta Commercii, Vol. 7, N 1, 1-13.
Kasarova, V. (2010). Modeli i pokazateli za analiz na finansovata ustoychivost na kompaniyata. [Касърова, В. (2010). Модели и показатели за анализ на финансовата устойчивост на компанията]. Available at https://eprints.nbu.bg/id/eprint/637/1/FU_1_FINAL.pdf] (in Bulgarian).
Kesten, J. B. (2010). Managerial entrenchment and shareholder wealth revisited: theory and evidence from a recessionary financial market. Brigham Young University Law Review, 5, 1609-1660.
Mills, J. R. & Yamamura, J. H. (1998). The power of cash flow ratios. Journal of Accountancy, Vol. 186(4), 53-60.
Nenkov, D. (2022). „Novata normalnost“ i urotsite ot istoriyata na pazara na aktsii. Nauchni trudove na UNSS, T. 2, 11-40. [Ненков, Д. (2022). „Новата нормалност” и уроците от историята на пазара на акции. Научни трудове на УНСС, Т. 2, 11-40] (in Bulgarian).
Nicoletti, G., Setzer, R., Tujula, M. and Welz, P. (2022). Assessing corporate vulnerabilities in the euro area. Available at https://www.ecb.europa.eu/pub/economic-bulletin/articles/2022/html/ecb.ebart202202_02~7a61e442be.en.html
Taseva, G. (2019). Bankruptcy risk in small and medium sized enterprises in Bulgaria. Dialog, (4), 65-91. [Тасева, Г. (2019). Риск от фалит при малките и средни предприятия в България. Диалог, (4), 65-91]. Available at https://www2.uni-svishtov.bg/dialog/title.asp?title=1466 (in Bulgarian).
Trifonova, S. (2016). Otsenka na faktornoto vliyanie na zadlazhnyalostta i platezhosposobnostta varhu efektivnostta na predpriyatiyata. Godishnik na SA „D. A. Tsenov“ – Svishtov, 135-205. [Трифонова, С. (2016). Оценка на факторното влияние на задлъжнялостта и платежоспособността върху ефективността на предприятията. Годишник на СА „Д. А. Ценов – Свищов, 135-205] (in Bulgarian).
Yankov, I. (2023). Zadlazhnyalostta na nefinansovite predpriyatiya v Balgariya prez 2014 – 2020 g. Ikonomicheska misal, 68 (1), 39-58. [Янков, И. (2023). Задлъжнялостта на нефинансовите предприятия в България през 2014 – 2020 г. Икономическа мисъл, 68 (1), 39-58. https://doi.org/10.56497/etj2368102] (in Bulgarian).
Yazdanfar, D., Ohman, P. & Homayoun, S. (2019). Financial crisis and SME capital structure: Swedish empirical evidence. Journal of economic studies, 46(4), 925-941.
Yotsov, V., Minasyan, G., Lukanova, P., Zlatinov, D., Sariyski, G. (2022). Balgarskata ikonomika po vreme na pandemiyata. Ikonomicheska misal, 67(2), 121-149. [Йоцов, В., Минасян, Г., Луканова, П., Златинов, Д., Сарийски, Г. (2022). Българската икономика по време на пандемията. Икономическа мисъл, 67(2), 121-149] (in Bulgarian).
Yotzov, V., Bobeva, D., Loukanova, P., Nestorov, N. (2020). Macroeconomic Implications of the Fight against COVID-19: First Estimates, Forecasts, and Conclusions. Economic Studies, Vol. 29 (3), 3-28.
Zeitun, R., Temimi, A. and Mimouni, K. (2017). Do Financial Crises Alter the Dynamics of Corporate Capital Structure? Evidence from GCC Countries. Quarterly Review of Economics and Finance, Vol. 63. Available at https://ssrn.com/abstract=2991545.